指数基金五“兄弟”,到底选谁好?

作者:来源:百度发布时间:2016-04-25 15:26

       以前有朋友问过有些分级母基金也是指数基金,能不能定投呢?还有有些指数基金标注为ETF联接,这是什么意思呢?


       其实这些都算是指数基金。虽然平时我们经常说指数基金分为场内场外,但实际上还有一些细分的品种。场内指数基金还可以分为ETF和LOF。场外指数基金有普通的场外指数基金,有分级母基金,还有ETF联接基金。


       乍看一下有点晕,为啥会有5种不同的指数基金?我们该选哪一种呢?


       首先这5种指数基金,没有特殊情况,都是开放式基金,我们都可以通过申赎去交易它们。不同的是,ETF和LOF基金同时也在证券交易所上市,所以它们也可以通过股票交易软件来买卖,即同时具备“买卖和申赎”两种交易方式。


       我们拿几个基金来举例子。(我举的都是指数基金的例子,实际上这5种类型的基金也不一定全是股票指数基金,例如ETF也有黄金ETF这种不是股票资产的ETF)


       ETF:华夏上证50ETF 510050


       LOF:华宝油气 (LOF基金没找到追踪上证50的,以华宝油气为例)


       普通基金: 易方达上证50 110003


       分级母基金:易方达上证50分级母基金 502048


       ETF联接基金:华夏上证50ETF联接 001051


       可以看到,这五种基金类型都有指数基金,它们有什么不同呢?


精准复制:ETF


       ETF是最精准的指数基金形式。原因是它特有的实物申赎方式。


       以华夏上证50ETF为例,我们要申购华夏上证50ETF,需要准备上百万元,然后按照上证50成分股的比例,来分别购买对应比例的成分股。等这些股票配齐了,就可以拿这些股份来换取ETF份额。


       赎回也是,我们把ETF份额赎回,然后可以拿到若干成分股。这种实物申赎的方式,让指数基金经理可以始终保持较高仓位,而不需要预留出应对赎回的现金。ETF的仓位也是这五种指数基金中最高的。


指数基金五“兄弟”,到底选谁好?


       除了ETF,其余四种都要预留一定仓位来应对赎回。所以实际上其他的指数基金一般是配置了95%的股票资产+5%的现金类资产。


       ETF缺点也有很多:场内大多数ETF流动性很差,很多一天只成交几万元,完全无法买卖。而且品种也少。所以除了比较知名的指数的ETF可供投资外,大多数ETF不具备买卖价值。


八面玲珑:LOF


       LOF是流动方式最多的基金类型。


       它也是一种场内基金,可以在场内买卖交易,也可以在场内申赎,也可以在场外申赎。以华宝油气为例。


       申购赎回也是分场内和场外申赎的。我们可以在股票交易软件里找到场内申购,在这里申购,我们可以直接在场内卖出。同时我们也可以在天天基金等平台申购。不过这种是场外申购。


       场内申购得到的份额是注册登记到场内系统,场外申购则注册登记到场外系统。在场外申购LOF,是无法直接在场内卖出的。需要通过转托管,转到场内系统再卖出。


       所以LOF就有三套交易方式:


       场内买卖,场内申赎,场外申赎。并可以通过一定的方式相互流通。


       LOF指数基金玩法更丰富,场内申购门槛也低,学习套利的话可以从LOF开始入手。


老前辈:场外普通指数基金


       这种是最传统的指数基金。ETF在国内第一次上市是05年,在此之前都是这种场外普通指数基金。例如易方达的老牌上证50指数基金110003。


       普通指数基金历史最悠久,买卖最方便。不过仓位并不满,例如110003。它配置了93%的股票资产,一小部分债券和现金等资产。所以它上涨会略小于指数,下跌也会略小于。其他几种场外指数基金也是如此。


指数基金五“兄弟”,到底选谁好?


变形金刚:分级母基金


       分级母基金也是一种场外普通指数基金。不同的是它可以按照规则分为分级A和分级B,分级A类似固定收益产品,每年收获一定收益;分级B借了A的钱来投资股票,添加了杠杆,把上涨和下跌放大。并设计了一系列的规则来维持分级产品。


       不过分级基金有特有的套利机制,套利会导致频繁的申购和赎回母基金。我们也知道除了ETF,其他基金都是采用现金申赎的机制,都要预留出一定的现金来应对申赎。这会导致分级母基金的误差增大。


       有失也有得。如果真的想长期投资母基金对应的指数,可以采用底仓套利的方式。也就是持有分级A和分级B,然后在收盘前出现溢价套利机会时卖掉分级AB,申购母基金,锁定套利收益。这也是最快的套利方式,可以增强投资的收益,以后我们会具体介绍。


       不过这种底仓套利对投资技巧就要求更高了,对我们普通投资者,在低估值的时候选择ETF或普通指数基金定投收益就已经不错了。不经常做套利的话,最好不要选分级母基金。


物尽其用:ETF联接基金


       ETF联接基金比较特殊。从名字上也可以看出它和ETF基金有很大关系,这是一种投资ETF的场外基金。


       前面四种基金,投资的都是指数对应的成分股;ETF联接基金比较偷懒,它直接投资ETF。因为ETF能够比较精准的追踪指数,所以ETF联接基金也可以实现对指数的追踪。


       ETF基金的发行并不容易;很多投资者也不熟悉购买场内基金,他们更熟悉从场外买。所以基金公司一般上市了一只ETF后,也会开发对应的ETF联接基金。像华夏上证50ETF和华夏上证50ETF联接,联接基金就是投资对应ETF的场外基金。


       ETF联接基金是对应ETF的“小弟”,联接基金不会二次收取管理费,国家规定联接基金管理人不得再对ETF联接基金持有ETF部分再收取管理费。


       我们可以看华夏上证50ETF联接基金,其中有94%都是持有ETF基金,其效果与场外普通指数基金110003类似。


指数基金五“兄弟”,到底选谁好?


       这种联接基金有时候很有用。


       1.适合普通投资者场外定投


       很多ETF本身追踪的指数比较小众,场外也只有ETF联接基金可以投资。场外定投毕竟更加方便,有的渠道可以设定自动定投,非常适合我们普通投资者。


       2.流动性差的ETF的替代品


       我们看好一个场内的ETF,但是它每天成交额很少,流动性很差,我们可以申购它的联接基金作为替代方案。


       3.特殊情况下应急或套利


       另外有时候场内的ETF会因为短期爆炒导致溢价率较高。例如15年4月份的时候,H股ETF因为场内爆炒导致溢价率达到了15%以上,即买入价达到了基金净值的1.15倍,这时候按照买卖价格买入H股ETF是很不值的,但普通投资者又没有太多资金去申购ETF。


       那我们就可以换做申购H股ETF联接基金,申购它,它可以替我们去按ETF净值申购ETF。甚至溢价过大的时候,我们可以卖出H股ETF,去申购H股ETF联接基金,获取一定收益。


总结


       简单说,如果流动性够好,又不怕手动投资麻烦,可以选ETF。


       如果流动性不好,或者想用场外更加方便的定投渠道和自动定投,选场外普通指数基金或者ETF联接基金。


       如果会做套利,可以选LOF和分级母基金,做底仓套利。


(本文仅供参考,不作为投资依据。)



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