破增股不一定是“馅饼”

作者:来源:信息时报发布时间:2016-06-14 16:57

破增股不一定是“馅饼”


      对于一级市场上的投资者而言,定增破发是最不愿意看到的局面。但对于二级市场上的投资者而言,这些破增股有没有存在一些投资机会呢?换而言之,目前大面积涌现的破增股,是“馅饼”还是“陷阱”呢?市场人士对此存在一些分歧。对于临近解禁的破增股,有人认为公司股价有做强的动力所在;但也有人认为,解禁前各类定增负面效应显著,建议规避。总体上看,市场更倾向于拟增发未发而先破发的个股,存在较大的投资机会。


如何布局破增股机

      面对破增股,目前市场更倾向于拟增发未发而先破增个股存在较大的投资机会,从布局策略上则略有不同。平安证券报告认为,实证研究表明定增获批而价格倒挂公司大概率存在超额收益:“我们研究了2015年以来定增发行的1013个案例,定增获批而价格倒挂的公司有106个,研究表明这106家公司在获得定增批文后,获批日至发行日期间有67%的概率较大盘有超额收益,其中21%的公司超额收益大于20%,46%的公司超额收益介于0~20%。”

      平安证券研究发现,超额收益与定增获批日价格倒挂率之间并没有显著相关性,与定价方式、定价基准日、大股东是否参与定增、增发目的、企业性质有相关性。如果采用竞价发行、以发行期首日为定价基准日,大股东参与定增,增发目的为项目融资,企业性质为民企,则定增价格倒挂后,在获批日后至发行日之间获得正向超额收益的概率更大。

      兴业证券分析师任瞳认为,董事会预案的发布通常意味着定增的开始,而定增的实施通常代表定增审核阶段的结束。总的来看,定向增发在董事会预案到定增实施阶段具有一定的投资价值。

      据任瞳统计数据显示,董事会预案阶段和发审委核准阶段投资定增的收益,整体好于投资于定增实施和定增解禁阶段。从大股东是否参与定增的角度来看,在发审委阶段,无大股东参与的定增表现好于有大股东参与的定增。对于定增的认购方式,从市场表现来看,有现金认购的定增表现略好于无现金认购的定增。

A股中存在两类破增

      通常来说,A股中的破增股主要分为两类:一类是增发完成出现破发的个股;一类是拟增发未发而先破发的个股。拿第二类说,当前弱势之下,这样的破增股也频繁出现。

      数据统计,今年以来已发布定增预案的155家公司中,已有23家公司股价跌破增发价。如以目前破发程度最深的广电网络为例,公司4月2日发布了9.55亿元定增预案,计划以18.18元/股的价格定增5253.03万股。但上周五收盘时,公司股价仅为13.17元,即市价较定增价下跌了27.56%。

      印纪传媒也类似,公司1月5日推出定增预案,计划以31.50元/股价格非公开发行7936.51万股,募集资金总额为25亿元。但方案推出后,公司股价持续走熊,截至上周五收盘,仅报24.09元/股,较定增价下跌了23.52%。

      另外,还有9只个股目前定增价也较市价高出10%左右。

      对于投资者而言,参与定增,就是为了能在一级市场上拿到一个好的“批发价”,再到二级市场上“倒卖”。如今看来,“批发价”还高于市价,定增哪还有利可图。受此影响,已有一些公司取消了定增预案。

将解禁的破增股会否是“陷饼

      破增股到底是“馅饼”还是“陷阱”呢?本月是定增机构限售股解禁的高峰期,合计有市值945.90亿元的限售股开始上市流通,共涉及27家公司。据Wind数据统计,这些已解禁或即将解禁的个股中,有16只是破增股。一边是股价破发,一边是定增限售股要解禁,有投资者担忧,定增限售股解禁会不会进一步“压垮”本已破发的股价。对此,分析人士存在一定的分歧。

      山西证券分析师曹玲燕认为,年初以来,股市历经大幅波动,其中,不少定增标的下跌后价格已远远低于增发价,而在临近限售解禁日期间,定增项目参与方(大股东、机构投资者)有动力将股价做高,以便其后期套现获利,相应标的有望在短期内实现超额收益,为投资者提供了动荡市下相对安全的获利机会。

      但申万宏源分析师刘均伟认为,解禁前各类定增负面效应显著,建议规避临近解禁的定增股。



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